美债收益率对中国企业债,美债收益率攀升,对A股有啥影响?(附本周估值数据)

各位投资者朋友你好,春节后A股市场可谓惨不忍睹,大家期待的开门红变成了满园春色,而且市场持续大幅下挫,从2月18日到3月4日,短短11个交易日沪深300指数大幅下挫9.07%,在市场大幅下挫的同时伴随着剧烈的结构性变化,一方面高估值股在杀估值,另一方面低估值个股在估值修复美债收益率对中国企业债。造成A股近期剧烈调整的因素既有内部原因,也有外部原因,内部原因是过去一段时间里A股市场中积累下来的极端的估值分化,部分龙头公司的“估值溢价”突破了历史极值。在通胀上行中,流动性收紧预期下,高估值品种急速回落,市场估值分化加速收敛。外部原因是因为美债利率显著上行,引发美股大跌,进而传导至A股市场。

关于美债利率,大家好像都在关注和谈论它。

究竟,美债收益率是什么?近段时间为什么飙升?它对金融市场的影响又是什么?今天,我们就来系统聊一聊这些问题。

什么是美债收益率?通俗地说,美债收益率就是你投资购买美国国债后,所能够得到的利息。

比如,当前美国十年期国债收益率约为1.36%,它代表着,如果你花1万元购买这种债券,并持有十年,那么每年你将获得136元的利息收入。

按照持有到期期限的不同,美国国债有1年期、2年期、10年期、30年期的。并且,由于持有时间越长,风险越大,通常就需要一定收益补偿,所以一般来说,持有到期期限时间越长的债券,收益率就越高,10年期的美国国债,收益率就是大部分时候都比1年期的高。这个就像咱们去银行存款一样,存款期限越长,要求的收益率越高。

近段时间美债收益率为什么持续飙升?2021年开年以来,被视为“全球资产定价之锚”的十年期美债收益率持续走高,并在上周创下一年多以来的最高值,随即引发了全球主要资产价格的巨烈波动,全球股市深陷其中。

为啥美债收益率持续飙升?答案是,三大催化剂正在推升通胀预期,进而导致美债收益率攀升。10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”,被视为全球资产定价之“锚”。通胀要增加了,那么美国国债作为一个投资品,也应该相应提升它的收益率?要不然,一个投资品,连通货膨胀都跑不赢,那没人会投它!

下面我们聊下推升通胀预期的三大催化剂。

第一,最直接的刺激因素是美联储持续放水,通胀预期增加,催化美债收益率攀升。

为了应付2020年新冠疫情对全球经济的冲击,仅2020年一年,全球财政与货币政策刺激的总金额就已经达到了惊人的19.5万亿美元,比2000年的科技泡沫以及2008年金融危机期间都多。2月5日,美国高达1.9万亿美元规模的刺激计划正式推出,又继续放水,继续印钱,市场上的钱多了以后大家都去买买买,于是通胀预期增加,进而催化美债收益率攀升。

第二,疫苗大规模接种、经济复苏的预期加强,通胀预期加强,催化美债收益率攀升。

在疫苗大量接种的情况下,截至2月14日,美国日均新增确诊继续回落,降至9.3万例,为去年11月以来的低位;欧洲五国也均保持下降趋势,各国新增已基本回到本轮疫情爆发之前水平。在这样的背景下,不管是美国还是欧洲,无论是生产还是就业情况等都在相应的改善,经济都有慢慢复苏的势头。

全球和美国每日新增病例人数(万例)

疫苗大规模接种,经济开始复苏,政府又印了那么多钱出来,大家手里有钱,于是企业买买买生产,个人买买买消费,大家都在买买买,对物品的总需求增加,通胀预期增加,进而催化美债收益率攀升。

第三,大宗商品价格持续上涨,进一步提升通胀预期,催化美债收益率攀升。关于大宗商品涨价,前面咱们在梳理顺周期行业时讲得比较多了,今天就不再赘述了。

美债收益率攀升会产生什么影响?对大多数投资者来说,最直接的影响就是,可能会使得股票市场承压下跌,进而影响到每个人的钱袋子。

一方面,美债收益率攀升由通胀预期催化,美债收益债上涨,说明大家对于通胀的预期在增加,进而对于央行加息的预期也在增加,于是纷纷抛售股票,导致股票市场下跌。

另一方面,美债收益率攀升,同步意味着债券的价格在下跌,投资债券的吸引力在增加,这时候不排除部分投资者就会将资金从股市取出来,去买债券,导致股市下跌。

对A股而言,瑞银认为,短期内美债收益率的反弹对亚洲成长型股票的估值更具破坏性。金属,矿业和金融业看起来估值便宜,并且通常受益于债券收益率的回升。瑞银称,在过去的一年中表现不佳的银行,如果面临美债收益率持续提升,将会是最大的受益者。

投资者近期可多关注我们前期梳理的顺周期板块。

今日重要观点l 美联储持续放水,通胀预期增加,催化美债收益率攀升。

l 疫苗大规模接种、经济复苏的预期加强,通胀预期加强,催化美债收益率攀升。

l 大宗商品价格持续上涨,进一步提升通胀预期,催化美债收益率攀升。

l 对大多数投资者来说,美债收益率攀升最直接的影响就是,可能会使得股票市场承压下跌。

l 金属,矿业和金融业看起来估值便宜,并且通常受益于债券收益率的回升。

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